跟着本年三季报连续暴露探花 小宝，透露高端白酒市集风浪突变。

五粮液三季度收入173亿元，同比增长仅1.4%，泸州老窖收入74亿元，同比增长连1%王人不到。与之相悖的是，贵州茅台还是赢得了双位数的同比增长，收入388亿，同比增长15.3%。在五粮液和泸州老窖纷繁下马的配景下，贵州茅台还是在高端酒独树一帜，这会是茅台临了的倔强吗？

领先，咱们从量的角度来望望。

历程对量的对比，咱们发现以下两个问题：

1、茅台酒销量年均复合增长约5.03%，同期五粮液酒、泸州老窖销量分裂达到9.72%、10%，两大浓香技能放量更快。

2、三者的放量时辰节点有所不同。茅台酒每年增长相对比拟均匀，五粮液酒前边三年相对舒服，最近两年2022-2023年运行快速放量，增长分裂达12%、18%，泸州老窖快速放量主要聚首在2021-2022年，增长分裂达26%、17%，反而在2023年增长自如。

由此咱们得到论断一：茅台酒近五年放量比拟节制，且各年份比拟均匀，五粮液酒和泸州老窖放量相对较快，且在个别年份放量加速，呈现一定的波动性探花 小宝，相对分歧理。

其次，咱们从价的角度来望望。

历程对价的对比，咱们发现以下两个问题：

1、茅台酒均价年均复合增长约8.28%，同期五粮液酒、泸州老窖均价分裂达到2.81%、6.59%，茅台酒出厂均价增长最快，泸州老窖稍低一些，五粮液酒增长缓缓。

2、三者的出厂均价变动节律有所不同。茅台酒均价每年增长相对比拟均匀，五粮液酒则近两年2022-2023年均价增长相连放缓，2023年出厂均价甚而同比负增长，泸州老窖出厂均价增长前边几年相对比拟缓缓，2023年则快速提高同比接近20%。

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由此咱们得到论断二：茅台酒近五年出厂均价增长清雅，且每年增长较均匀，五粮液酒均价在阅历高个位数增长后，出现增长乏力甚而负增长，泸州老窖均价增长与五粮液近似呈现低个位数，2023年须臾大幅增长的情况还要不雅察。

再者，咱们抽象量价两个两个角度来看得到论断三：茅台酒不管是量照旧价，均呈现出均匀增长的特征，相对比拟良性；五粮液酒在2022-2023年快速放量，同期这两年均价承压，诠释市集关于五粮液酒的快速放量摄取度不高；泸州老窖在2021-2022年快速放量后，2023年聘用了压量挺价，其实亦然一种市集摄取度不高的剖判。联系于茅台酒放量的克制，五粮液酒和泸州老窖在某些年份的快速放量其实并分歧理，因此市集也赐与它们一定的护士，2024年剖判等于市集的护士。

除了对量的把控相对合理外，茅台酒出厂均价能够赢得较高增长有莫得其它原因呢？

直不雅看，茅台酒直销占比逐年提高能够是其均价较快增长的原因，因为直销的出厂均价更高。可是，咱们发现五粮液的直销占比近几年亦然逐年提高，那么为什么五粮液的出厂均价未能灵验提高呢？

根柢原因在于市集末端价钱！茅台酒市集末端价钱固然有昭彰下调，但还是无出其右，远高于出厂价，而五粮液酒、国窖1573市集末端价钱仅在出厂价隔壁，未必候还低于出厂价，因此五粮液酒、国窖1573的出厂均价很难挺得上来。市集末端价钱在很猛进度反馈市集信得过的供需探讨，可见在刻下市集步地下，五粮液酒和国窖1573的需求比拟疲软，而茅台酒的需求还是比拟强盛。

那么，茅台酒濒临的问题亦然了然于目。其一，2023年底的出厂价提价效应将在2024年得以体现，2025年运行短期内则不会有该效应。其二，直销占比来到46%，预估本年会达到50%傍边，直销占比的显赫提高至多仅有1-2年的时辰。其三，远高于五粮液酒和国窖1573的末端零卖价是否会雪崩，毕竟品性和品牌的差距似乎也莫得那么大。

不错意象的是，2025-2027年茅台酒应该主要靠量的带动，价的带四肢用会放松，贵州茅台或将干预较低速增长区间。天然，也不扼杀茅台酒末端价钱还是相等强盛，贵州茅台又在短期内又连续提高出厂价，助推增长连续保捏双位数。不外，在五粮液酒和国窖1573价钱相等疲软的市集气象下，茅台酒思要保捏强盛的价钱和连续提价的概率真的不高。

探花 小宝