（以下现实从国金证券《25年运筹帷幄筹划再彰显事迹高增决心》研报附件原文撮要）柳工(000528)事件12月27日，公司发布第九届董事会第二十七次会议决议公告，该公告审议通过《对于公司2025年运筹帷幄筹划的议案》、以及《对于公司2025年度财务预算的议案》，议案指出公司运筹帷幄25年预算交易收入为346亿元，销售净利率提高一个百分点以上，本次通过的董事会议案彰显了公司来岁事迹络续保握高增的信心。运筹帷幄分析公司集合多个季度事迹高增，年度筹划发布后看好后续利润握续结束高增。字据公告，23Q3-24Q3公司单季度归母净利辨别为2.12/0.42/4.98/4.86/3.37亿元，同比+99.2%/+212.59%/58.03%/62.48%/+58.74%。本次会议通过的25年运筹帷幄筹划再次彰显事迹增长决心，议案指出公司运筹帷幄25年实现交易收入346亿元，销售利润率提高1pcts以上。咱们看好公司来岁完成运筹帷幄筹划目标，展望25年公司有望实现收入348亿元、归母净利润22.3亿元，咱们测算25年公司净利率有望升迁1.2pcts、归母净利润仍有望保握40%以上增长。年内第二期回购股份用于股权激发/职工握股，彰显始终发展信心。字据公告，公司于11.28日董事和会过了《对于公司回购股份有筹划（第二期）的议案》，使用自有资金及股票回购专项贷款资金通过蚁合竞价的面目回购部分公司已刊行的东说念主民币世俗股（A股）股票用于股权激发或职工握股筹划，本次回购资金不低于东说念主民币3亿元且不跨越东说念主民币6亿元，展现公司始终发展的信心。国内市集挖机板块握续复苏，公司充分受益国内土方机械上行周期。从公司收入结构来看，24H1公司土石方铲运机械板块收入占比达到61.88%，其中该板块业务主要家具为挖机、装载机、推土机等；字据中国工程机械工业协会数据，24M11中国销售挖机销量为17590台，同比+17.9%；其中国内市集挖机销量为9020台，同比+20.5%；出口销量为8570台，同比+12.5%；国内市集挖机销量已自本年3月以来集合多个月转正，公司有望充分受益于国内土方机械上行周期。盈利预测、估值与评级咱们字据公告调遣盈利预测，展望2024-2026年公司交易收入为298.75/348.33/404.30亿元，归母净利润为15.54/22.33/28.28亿元，对应PE为15/10/8X，防守“买入”评级。风险指示下流地产、基建需求不足预期、国际市集竞争加重、原材料价钱高涨风险、汇率波动风险。

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